2025 年: 将来予測分析による ESG と炭素市場の決定的な年。

年末が近づくにつれ、私たちは来年のシナリオの概要を示すいくつかの将来予測レポートや分析にアクセスできるようになりました。このページの焦点である ESG と企業の持続可能性に関しても、状況は変わりません。

多くの資料を読んだ後、MSCI レポートに注目します。この記事では、2025 年の気候変動アジェンダを形成する可能性のある傾向の包括的な見解を提供する 6 つのテーマ軸にまとめられたこの報告書の主なハイライトを紹介します。

1. エネルギー転換と民間投資: エネルギー システムの転換は、特に民間市場における投資の最大の焦点の 1 つであり、グリーン輸送、低炭素エネルギーの生成および貯蔵ソリューションに重点が置かれています。

2. 投資の優先事項としての気候適応: 民間資金は、強靱なインフラ、冷却技術、集水システムなどのソリューションを通じて、伝統的に公共部門が主導してきた気候適応を含むように拡大しています。

3. 異常気象による経済的影響: 洪水やハリケーンなどの異常気象は世界経済に重大な影響を与えるため、より効果的な回復戦略が必要であるというコンセンサスが高まっています。

4. 炭素クレジットおよび自主クレジット市場：国際航空向けカーボン・オフセット・メカニズム（CORSIA）やパリ協定に基づく炭素市場規制の進展などの取り組みにより、炭素クレジットの需要は拡大すると予想されます。国内レベルでは、最近出版された法律第 2 号があります。 2024 年 4 月 15 日、ブラジルの温室効果ガス排出量取引システム – SCBCE を設立。

5. 社会的リスクの優先順位の変化：テクノロジーと通信セクターの台頭により、データセキュリティや人的資本などの社会的リスクの関連性が高まり、株式市場やESG投資に影響を与えています。

6. コーポレート・ガバナンスの進歩：取締役の過半数投票など、より強固なガバナンス慣行を求める株主からの圧力は、世界基準とのさらなる整合性の追求を反映しており、財務実績にプラスの影響を与える可能性があります。

この分析に基づいて、炭素市場を皮切りに、適応、炭素市場、コーポレートガバナンスのテーマに焦点を当てた3つの記事を掲載する予定です。

カーボンおよびボランタリークレジット市場:

MCSI 報告書に基づくと、過去数年間は世界の自主的な炭素クレジット市場の統合と自己評価の期間であったと言えます。当初は取引数と価格が大きく伸びていたが、取引量と価格は安定したまま、特定の信用の質が分析され始めるという新たな段階に移行した。しかし、そのすべてが変わろうとしているのかもしれません。

炭素市場の基礎となるファンダメンタルズは依然として堅調であり、特に科学に基づいた目標イニシアチブ（SBTi）に沿って自主的にエネルギーと気候変動への取り組みを行う企業が増えていることにより顕著です。近年、低炭素経済の必要性が認識され、市場の質は徐々に改善されています。

国際航空向けカーボン・オフセットおよび削減スキーム (CORSIA) や、場合によってはクレジットの使用を許可する「コンプライアンス」 (つまり公式) 炭素市場など、新たな需要源も出現しています。 COP29ではまた、パリ協定第6条に基づいて炭素クレジットを国や企業間で正式に移転できる、待望のパリ協定クレジットメカニズム（PACM）の創設でも大きな進展が見られた。したがって、2025 年が市場の転換点となる可能性があります。

次のフロンティアに関しては、現在開発中の新しいプロジェクトも、平均してより完全性が高まっているようです。これは、大気から二酸化炭素を除去する技術的プロジェクトと自然ベースのプロジェクトの両方に特に当てはまります。炭素市場の基準設定団体も品質に重点を置いています。 2024 年 6 月、自主炭素市場健全性評議会 (ICVCM) は、中核炭素原則 (CCP) を満たす最初の一連の炭素クレジット方法論 (および結果としてプロジェクト) を発表しました。

炭素クレジットの重要なユーザーは、さまざまな気候指標にわたってより良いパフォーマンスを示しました。

近年、自発的な炭素市場を制限している可能性がある主な批判の 1 つは、クレジットを購入して廃止することを選択した企業は、自社の炭素排出量を削減する代わりにそうしている可能性があるという主張です。しかし、MSCIの報告書は、MSCI ACWI指数（IMI）に含まれる8,844社のうち、2017年から2022年の間に炭素クレジットを利用した企業は、炭素クレジットを利用しなかった企業よりも、さまざまな気候パフォーマンス指標においてより良いパフォーマンスを示したと結論付けている。

炭素クレジットを利用している企業は、利用していない企業に比べてスコープ 1、2、3 の排出量の開示において透明性が高く、信頼できる排出量削減目標を設定する可能性が高くなります。また、炭素クレジットの重要な利用者は、非利用者よりもスコープ 1 と 2 の排出量を、2017 年から 2022 年の間に年間 3.6% の中央値で削減する可能性が高かったのに対し、非利用者は年間 1.5% でした。

この分析は、炭素クレジットが代替手段としてではなく、企業の気候変動戦略の一部として使用される傾向があることを示しています。

炭素クレジットを相殺して自発的な取り組みを行うには、企業には最低限の気候ガバナンスが必要であるため、これは当然のことです。これには、詳細な排出量目録の作成、明確な科学に基づいた排出削減目標（科学に基づく目標）の設定、気候管理に特化した社内委員会の創設、環境パフォーマンスの継続的な監視および報告システムの実施などの行動が含まれます。 GRI (グローバル・レポーティング・イニシアチブ) や TCFD (気候関連財務情報開示タスクフォース) などの世界標準に準拠した持続可能性レポートを通じて結果を伝達する際の透明性。

国および地域の炭素市場は、特に欧州連合排出量取引システム (ETS) で国際炭素クレジットが許可されなくなった 2012 年以降、コンプライアンス目的での炭素クレジットの使用を許可することに慎重になっています。これは、実際の排出単位と比較したクレジットの等価性が不確実であることも原因の一部ですが、排出量削減をコンプライアンス制度の範囲内に抑えたいという要望もあります。ただし、特定の資格要件を設けて炭素クレジットの使用を支持している国もあれば、それに追随している国もあります。

国内の炭素クレジットは 10 年以上にわたってオーストラリアの税および排出量取引制度の一部となっており、南アフリカでは 2019 年以降、国の炭素税の最大 10% を炭素クレジットで相殺することが認められています。他の地域では、コロンビアが認めています。 2022 年から国内炭素税の 50% を相殺するためのクレジットの使用が認められ、2024 年 1 月にはシンガポールは課税対象排出量の 5% まで炭素クレジットの使用を許可しました。

一方、英国は自国のETSでいくつかの種類の炭素クレジットを認める可能性について協議している。コンプライアンスの最大の市場である欧州連合のETSは、大気中からCO2を除去するプロジェクトからの一部のクレジットの使用を許可する可能性があると示唆した。

おそらく、今後数年間の炭素クレジットに最も関連するのは CORSIA です。国際民間航空機関（ICAO）が2016年に開始したこのメカニズムでは、現在2019年の排出量の85％に設定されている基準レベルを超える国際航空排出量の増加を相殺するために、炭素クレジットまたは持続可能な航空燃料の使用が求められている。

CORSIA は段階的に実施されており、2024 年から 2026 年までの第 1 段階には 126 か国が参加します。MSCI 炭素市場の分析では、この第 1 段階では最大 1 億 4,000 万トンの炭素クレジットが必要になる可能性があると推定されています。

さらに、COP29ではパリ協定第6条に基づく炭素取引の確立に向けて3年ぶりに大きな進展が見られた。国連が支援する炭素市場（第 6.4 条に基づいて設立され、現在は PACM として知られている）については、炭素プロジェクトの手法に関する高レベルの基準と、環境および社会への影響に対処するためのその他の規則が合意されています。その結果、より詳細なルールと方法論が2025年中に開発される可能性があり、PACMに基づく最初のクレジットが2025年後半に市場に流通する可能性がある。

転換点を特定することは、振り返ってみて初めて明らかになります。しかし、2025 年が世界の炭素クレジット市場が再び前向きな勢いを取り戻す年になる可能性があることを示唆する指標は十分にあります。そうなった場合、影響は甚大になる可能性があります。 MSCIの報告書は、企業や政府が気候変動への取り組みを維持すれば、炭素クレジット市場の総額は2024年の約15億ドルから、2030年には70億ドルから350億ドル、2050年には450億ドルから2500億ドルに増加する可能性があると示唆している。

Luciana Lanna

炭素市場と ESG 2025