2025: el año decisivo para los mercados de carbono y ESG según un análisis prospectivo.

Al acercarse el fin de año, tenemos acceso a varios informes y análisis prospectivos que buscan trazar escenarios para el próximo año. Cuando se trata de ESG y sostenibilidad corporativa, el tema central de esta página, la situación no es diferente.

Después de leer mucho material, destaco el informe de MSCI. En este artículo, comparto los principales aspectos destacados del informe, organizados en seis ejes temáticos que ofrecen una visión integral de las tendencias que podrían moldear la agenda climática en 2025.

1. Transición Energética e Inversiones Privadas : La transformación del sistema energético es uno de los mayores focos de inversión, especialmente en los mercados privados, con énfasis en el transporte verde, la generación de energía baja en carbono y soluciones de almacenamiento.

2. La adaptación al clima como prioridad de inversión : el financiamiento privado se está expandiendo para incluir la adaptación al clima, tradicionalmente dominada por el sector público, a través de soluciones como infraestructura resiliente, tecnologías de enfriamiento y sistemas de recolección de agua.

3. Impactos económicos de los fenómenos climáticos extremos : existe un consenso cada vez mayor de que los fenómenos climáticos extremos, como inundaciones y huracanes, tendrán impactos significativos en la economía global, lo que requerirá estrategias de resiliencia más efectivas.

4. Mercados de créditos voluntarios y de carbono : Se espera que crezca la demanda de créditos de carbono, impulsada por iniciativas como el mecanismo de compensación de carbono para la aviación internacional (CORSIA) y los avances en la regulación del mercado de carbono en virtud del Acuerdo de París. A nivel interno tenemos la reciente publicación de la Ley núm. 15.04/2024, que establece el Sistema Brasileño de Comercio de Emisiones de Gases de Efecto Invernadero – SCBCE.

5. Cambio de las prioridades de riesgo social: Con el auge de los sectores de tecnología y comunicaciones, los riesgos sociales, como la seguridad de los datos y el capital humano, se han vuelto más relevantes, influyendo en los mercados de valores y las inversiones ESG.

6. Avances en el gobierno corporativo: La presión de los accionistas por prácticas de gobierno más sólidas, como la votación mayoritaria para los directores, refleja la búsqueda de una mayor alineación con los estándares globales, que pueden influir positivamente en el desempeño financiero.

Con base en este análisis, publicaré tres artículos centrados en los temas de adaptación, mercados de carbono y gobernanza corporativa, comenzando con los mercados de carbono.

Mercados de carbono y crédito voluntario:

Aún basándose en el informe del MCSI, se puede decir que los últimos años han sido un período de consolidación y autoevaluación para el mercado mundial de créditos voluntarios de carbono. El fuerte crecimiento, inicialmente, del número de transacciones y de los precios, dio paso a una nueva fase, en la que se empezó a analizar la calidad de determinados créditos, mientras que los volúmenes y precios se mantuvieron estables. Pero todo eso podría estar a punto de cambiar.

Los fundamentos subyacentes de los mercados de carbono se han mantenido sólidos, particularmente con el creciente número de empresas que asumen compromisos voluntarios de transición energética y climática en línea con la Iniciativa de Objetivos Basados en la Ciencia (SBTi). La conciencia de la necesidad de una economía baja en carbono está generando en los últimos años una mejora paulatina de la calidad del mercado.

También están surgiendo nuevas fuentes de demanda, como a través del Plan de Reducción y Compensación de Carbono para la Aviación Internacional (CORSIA) y, potencialmente, los mercados de carbono de “cumplimiento” (es decir, oficiales), que permiten el uso de créditos. La COP29 también vio avances significativos en la creación del tan esperado Mecanismo de Crédito del Acuerdo de París (PACM), a través del cual los créditos de carbono pueden transferirse formalmente entre países y empresas en virtud del Artículo 6 del Acuerdo de París. El año 2025, por tanto, podría ser un punto de inflexión para el mercado.

En cuanto a la próxima frontera, los nuevos proyectos en desarrollo ahora también parecen ser, en promedio, de mayor integridad. Esto es especialmente cierto en el caso de proyectos, tanto tecnológicos como naturales, que eliminan el dióxido de carbono de la atmósfera. Los organismos normativos para los mercados de carbono también se centran en la calidad. En junio de 2024, el Consejo de Integridad para el Mercado Voluntario de Carbono (ICVCM) anunció el primer conjunto de metodologías de créditos de carbono (y, en consecuencia, proyectos) que cumplen con sus Principios Básicos de Carbono (CCP).

Los usuarios importantes de créditos de carbono obtuvieron mejores resultados en una variedad de métricas climáticas.

Una de las principales críticas que posiblemente ha limitado el mercado voluntario de carbono en los últimos años es la afirmación de que las empresas que optan por comprar y retirar créditos pueden estar haciéndolo en lugar de reducir sus propias emisiones de carbono. Sin embargo, el informe de MSCI concluyó que, de 8.844 empresas en el índice MSCI ACWI (IMI), aquellas que utilizaron créditos de carbono entre 2017 y 2022 obtuvieron mejores resultados en una variedad de métricas de desempeño climático que aquellas que no los usaron.

Las empresas que utilizaron créditos de carbono fueron más transparentes que las que no lo hicieron al revelar sus emisiones de Alcance 1, 2 y 3, y tenían más probabilidades de establecer objetivos creíbles de reducción de emisiones. Los usuarios importantes de créditos de carbono también tenían más probabilidades que los no usuarios de reducir sus emisiones de Alcance 1 y 2 a una tasa media del 3,6% anual entre 2017 y 2022, en comparación con el 1,5% anual entre los no usuarios.

Este análisis demuestra que los créditos de carbono tienden a utilizarse como parte de la estrategia climática de una empresa, más que como una alternativa.

Esto tiene sentido, ya que, para compensar los créditos de carbono y asumir compromisos voluntarios, las empresas necesitan un mínimo de gobernanza climática. Esto incluye acciones como la preparación de un inventario detallado de emisiones, el establecimiento de objetivos claros de reducción de emisiones con base científica (Science Based Targets), la creación de comités internos dedicados a la gestión climática, la implementación de sistemas continuos de monitoreo y presentación de informes del desempeño ambiental. y transparencia en la comunicación de resultados a través de informes de sostenibilidad alineados con estándares globales, como el GRI (Global Reporting Initiative) o el TCFD (Task Force on Climate- related Financial Disclosures).

Los mercados de carbono nacionales y regionales han sido cautelosos a la hora de permitir el uso de créditos de carbono con fines de cumplimiento, especialmente desde 2012, cuando los créditos de carbono internacionales ya no estaban permitidos en el Sistema de Comercio de Emisiones (ETS) de la Unión Europea. Esto se debe en parte a la incertidumbre sobre la equivalencia de los créditos en comparación con las unidades reales de emisiones, pero también al deseo de mantener las reducciones de emisiones dentro de la región del esquema de cumplimiento. Sin embargo, con requisitos de elegibilidad específicos, algunos países han apoyado el uso de créditos de carbono y otros están siguiendo su ejemplo.

Los créditos de carbono nacionales han sido parte del plan de impuestos y comercio de emisiones de Australia durante más de 10 años, y Sudáfrica ha permitido que hasta el 10% del impuesto al carbono del país se compense con créditos de carbono desde 2019. En otros lugares, Colombia ha permitido que uso de créditos para compensar el 50% del impuesto nacional al carbono desde 2022, y en enero de 2024, Singapur permitió que los créditos de carbono se utilizaran para hasta el 5% de las emisiones sujetas a impuestos.

Mientras tanto, el Reino Unido está consultando sobre la posibilidad de permitir algunos tipos de créditos de carbono en su propio ETS. El mayor mercado de cumplimiento de todos, el ETS de la Unión Europea, ha señalado que podría permitir el uso de algunos créditos de proyectos que eliminan CO2 de la atmósfera.

Quizás el más relevante para los créditos de carbono en los próximos años sea CORSIA. Lanzado por la Organización de Aviación Civil Internacional (OACI) en 2016, este mecanismo requiere el uso de créditos de carbono o combustibles de aviación sostenibles para compensar cualquier crecimiento de las emisiones de la aviación internacional por encima de su nivel de referencia, actualmente fijado en el 85% de las emisiones de 2019.

CORSIA se está implementando en fases, con 126 países participando en la Fase 1 entre 2024 y 2026. El análisis de MSCI Carbon Markets estima que pueden ser necesarios hasta 140 millones de toneladas de créditos de carbono en esta primera fase.

Además, por primera vez en tres años, hubo avances significativos en la COP29 para establecer el comercio de carbono en virtud del Artículo 6 del Acuerdo de París. Para el mercado de carbono respaldado por la ONU (establecido bajo el Artículo 6.4, ahora conocido como PACM), se han acordado estándares de alto nivel para las metodologías de proyectos de carbono y otras reglas para abordar los impactos ambientales y sociales. Como resultado, se podrían desarrollar reglas y metodologías más detalladas durante 2025, lo que potencialmente permitiría que los primeros créditos bajo el PACM lleguen al mercado a fines de 2025.

La identificación de un punto de inflexión sólo resulta clara en retrospectiva. Pero hay suficientes indicadores para sugerir que 2025 podría ser el año en que el mercado mundial de créditos de carbono restablezca su impulso positivo. Si esto sucede, el impacto podría ser significativo. El informe de MSCI sugiere que el valor total del mercado de créditos de carbono podría crecer de alrededor de 1.500 millones de dólares en 2024 a entre 7.000 y 35.000 millones de dólares en 2030 y entre 45.000 y 250.000 millones de dólares en 2050, si las empresas y los gobiernos mantienen sus compromisos climáticos.

Luciana Lanna

Mercados de carbono y ESG 2025