2025: O Ano Decisivo para ESG e Mercados de Carbono Segundo Análises Prospectivas.

Com o final do ano se aproximando, temos acesso a diversos relatórios e análises prospectivas que buscam traçar cenários para o próximo ano. Quando se trata de ESG e sustentabilidade corporativa, o foco desta página, situação não é diferente.

Depois de ler bastante material, destaco o relatório da MSCI. Neste artigo, compartilho os principais destaques do relatório, organizado em seis eixos temáticos que oferecem uma visão abrangente das tendências que podem moldar a agenda climática em 2025.

1.         Transição Energética e Investimentos Privados: A transformação do sistema energético é um dos maiores focos de investimentos, especialmente em mercados privados, com destaque para transporte verde, geração de energia de baixo carbono e soluções de armazenamento.

2.         Adaptação Climática como Prioridade de Investimentos: O financiamento privado está se ampliando para incluir a adaptação climática, tradicionalmente dominada pelo setor público, através de soluções como infraestrutura resiliente, tecnologias de resfriamento e sistemas de colheita de água.

3.         Impactos Econômicos dos Eventos Climáticos Extremos: Há um consenso crescente de que eventos climáticos extremos, como enchentes e furacões, terão impactos significativos na economia global, exigindo estratégias de resiliência mais eficazes.

4.         Carbono e Mercados de Créditos Voluntários: Espera-se um crescimento na demanda por créditos de carbono, impulsionados por iniciativas como o mecanismo de compensação de carbono para aviação internacional (CORSIA) e o avanço na regulamentação do mercado de carbono no âmbito do Acordo de Paris. No âmbito doméstico, temos a recente publicação da Lei n. 15.04/2024, que institui o Sistema Brasileiro de Comércio de Emissões de Gases de Efeito Estufa – SCBCE.

5.         Mudança nas Prioridades de Riscos Sociais: Com a ascensão de setores de tecnologia e comunicação, os riscos sociais, como segurança de dados e capital humano, têm se tornado mais relevantes, influenciando os mercados de ações e investimentos ESG.

6.      Avanços em Governança Corporativa: A pressão dos acionistas por práticas de governança mais robustas, como votação majoritária para diretores, reflete a busca por maior alinhamento com padrões globais, o que pode influenciar positivamente o desempenho financeiro.

A partir dessa análise, vou publicar três artigos com foco nos temas adaptação, mercados de carbono e governança corporativa, começando com os mercados de carbono.

Carbono e Mercados de Créditos Voluntários:

Ainda com base no relatório do MCSI, pode-se dizer que os últimos anos foram um período de consolidação e autoavaliação para o mercado global de créditos de carbono voluntários. O forte crescimento, em um primeiro momento, no número de transações e preços, deu lugar a uma nova fase, na qual a qualidade de certos créditos passou a ser analisada, enquanto volumes e preços permaneceram estáveis. Mas tudo isso pode estar prestes a mudar.

Os fundamentos subjacentes dos mercados de carbono permaneceram robustos — particularmente com o número crescente de empresas assumindo compromissos voluntários de transição energética e climática alinhados à Science Based Targets Initiative (SBTi). A conscientização sobre a necessidade de uma economia de baixo carbono nos últimos anos está gerando uma melhoria gradual na qualidade do mercado.

Novas fontes de demanda também estão surgindo, como por meio do esquema Carbon Offsetting and Reduction Scheme for International Aviation (CORSIA) e, potencialmente, dos mercados de carbono “compliance” (ou seja, oficiais), permitindo o uso de créditos. A COP29 também viu avanços significativos na criação do aguardado Mecanismo de Créditos do Acordo de Paris (Paris Agreement Crediting Mechanism - PACM), por meio do qual créditos de carbono podem ser formalmente transferidos entre países e empresas sob o Artigo 6 do Acordo de Paris. O ano de 2025, portanto, pode ser um ponto de inflexão para o mercado.

Quanto à próxima fronteira, novos projetos em desenvolvimento agora também parecem ser, em média, de maior integridade. Isso é especialmente verdadeiro para projetos, tanto tecnológicos quanto baseados na natureza, que removem dióxido de carbono da atmosfera. Os organismos de definição de padrões para mercados de carbono também estão focados na qualidade. Em junho de 2024, o Integrity Council for the Voluntary Carbon Market (ICVCM) anunciou o primeiro conjunto de metodologias de crédito de carbono (e, consequentemente, projetos) que atendem aos seus Princípios de Carbono Essencial (Core Carbon Principles - CCPs).

Usuários significativos de créditos de carbono tiveram melhor desempenho em uma série de métricas climáticas.

Uma das principais críticas que têm, possivelmente, limitado o mercado voluntário de carbono nos últimos anos é a alegação de que empresas que optam por comprar e aposentar créditos podem estar fazendo isso em vez de reduzir suas próprias emissões de carbono. No entanto, o relatório do MSCI concluiu que, 8.844 empresas no Índice MSCI ACWI (IMI), aquelas que usaram créditos de carbono entre 2017 e 2022 tiveram melhor desempenho em uma série de métricas de desempenho climático do que aquelas que não os utilizaram.

Empresas que usaram créditos de carbono foram mais transparentes do que as que não usaram ao divulgar suas emissões de Escopo 1, 2 e 3 — e mais propensas a estabelecer metas credíveis de redução de emissões. Usuários significativos de créditos de carbono também foram mais propensos do que os não usuários a reduzir suas emissões de Escopo 1 e 2 em uma taxa mediana de 3,6% ao ano entre 2017 e 2022, em comparação com 1,5% ao ano entre os não usuários.

Essa análise demonstra que os créditos de carbono tendem a ser usados como parte de uma estratégia climática da empresa, e não como uma alternativa.

Isso faz sentido, já que, para compensar créditos de carbono e assumir compromissos voluntários, as empresas precisam de um mínimo de governança climática. Isso inclui ações como a elaboração de um inventário detalhado de emissões, o estabelecimento de metas claras de redução de emissões baseadas na ciência (Science Based Targets), a criação de comitês internos dedicados à gestão climática, a implementação de sistemas de monitoramento e reporte contínuo de desempenho ambiental e a transparência na comunicação de resultados por meio de relatórios de sustentabilidade alinhados a padrões globais, como o GRI (Global Reporting Initiative) ou o TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures).

Os mercados nacionais e regionais de carbono têm sido cautelosos em permitir o uso de créditos de carbono para fins de conformidade, especialmente desde 2012, quando créditos internacionais de carbono deixaram de ser permitidos no Sistema de Comércio de Emissões da União Europeia (ETS). Isso se deve, em parte, à incerteza sobre a equivalência dos créditos em comparação com unidades reais de emissões, mas também ao desejo de manter as reduções de emissões dentro da região do esquema de conformidade. No entanto, com requisitos específicos de elegibilidade, alguns países têm apoiado o uso de créditos de carbono e outros estão seguindo o exemplo.

Os créditos de carbono domésticos fazem parte do imposto e esquema de comércio de emissões da Austrália há mais de 10 anos, e a África do Sul permite que até 10% do imposto sobre carbono do país seja compensado por créditos de carbono desde 2019. Em outros lugares, a Colômbia permite o uso de créditos para compensar 50% do imposto doméstico sobre carbono desde 2022, e em janeiro de 2024, Singapura permitiu que créditos de carbono fossem usados para até 5% das emissões tributáveis.

Enquanto isso, o Reino Unido está consultando sobre a possibilidade de permitir alguns tipos de créditos de carbono em seu próprio ETS. O maior mercado de conformidade de todos, o ETS da União Europeia, sinalizou que pode permitir o uso de alguns créditos de projetos que removem CO2 da atmosfera.

Talvez o mais relevante para os créditos de carbono nos próximos anos seja o CORSIA. Lançado pela Organização da Aviação Civil Internacional (ICAO) em 2016, esse mecanismo exige o uso de créditos de carbono ou combustíveis de aviação sustentáveis para compensar qualquer crescimento nas emissões internacionais de aviação acima de seu nível de referência, atualmente fixado em 85% das emissões de 2019.

O CORSIA está sendo implementado em fases, com 126 países participando da Fase 1 entre 2024 e 2026. A análise da MSCI Carbon Markets estima que até 140 milhões de toneladas de créditos de carbono podem ser necessários nessa primeira fase.

Além disso, pela primeira vez em três anos, houve avanços significativos na COP29 para estabelecer o comércio de carbono sob o Artigo 6 do Acordo de Paris. Para o mercado de carbono apoiado pela ONU (estabelecido sob o Artigo 6.4, agora conhecido como PACM), os padrões de alto nível para metodologias de projetos de carbono e outras regras para abordar impactos ambientais e sociais foram acordados. Como resultado, regras e metodologias mais detalhadas podem ser desenvolvidas durante 2025, potencialmente permitindo que os primeiros créditos sob o PACM cheguem ao mercado no final de 2025.

Identificar um ponto de virada só se torna claro em retrospectiva. Mas há indicadores suficientes para sugerir que 2025 pode ser o ano em que o mercado global de créditos de carbono restabeleça seu momento positivo. Se isso acontecer, o impacto pode ser significativo. O relatório do MSCI sugere que o valor total do mercado de créditos de carbono pode crescer de cerca de 1,5 bilhão de dólares em 2024 para entre 7 e 35 bilhões de dólares em 2030 e entre 45 e 250 bilhões de dólares em 2050, caso empresas e governos mantenham seus compromissos climáticos.

Luciana Lanna

Mercados de carbono e ESG 2025